近一段時(shí)間，人民幣匯率走勢牽動(dòng)著市場神經(jīng)。
7月7日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.4762，較上一日下調(diào)149個(gè)基點(diǎn)，結(jié)束2日連升，創(chuàng)6月24日以來新低。
7月初，來自中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，1日人民幣對美元匯率中間價(jià)報(bào)6.4709，較前一交易日下調(diào)108個(gè)基點(diǎn)。而在6月30日16時(shí)30分收盤時(shí)，人民幣兌美元即期匯率報(bào)6.4612，較5月31日貶值近1.6%。
截至上半年收官，人民幣兌美元匯率總體呈現(xiàn)升值的態(tài)勢。
在6月底舉行的貨幣政策委員會(huì)二季度例會(huì)上，央行表示，將深化匯率市場化改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，加強(qiáng)預(yù)期管理，促進(jìn)內(nèi)外平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
面對穩(wěn)匯率的舉措，民生銀行研究院宏觀分析師王靜文對本報(bào)記者表示，總的來看，央行將繼續(xù)引導(dǎo)匯率雙向波動(dòng)，避免單邊升值或貶值，以匯率浮動(dòng)來吸收外部沖擊，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外平衡。
人民幣匯率上半年微升1.2%
回顧2021年上半年，人民幣匯率經(jīng)歷了先相對平穩(wěn)、之后貶值、再升值以及再貶值的過程。
具體表現(xiàn)在，2021年初，人民幣對美元匯率一改2020年12月下旬波動(dòng)小幅升值態(tài)勢。
1月4日，人民幣對美元匯率為1美元兌6.5408元人民幣，比2020年12月31日的1美元兌6.5249元人民幣小幅貶值。接下來的1月5日升值明顯，人民幣匯率進(jìn)入6.4的區(qū)間，創(chuàng)在此之前逾30個(gè)月的新高。此為短暫升值后的平穩(wěn)窄幅波動(dòng)階段。
2月上旬，在人民幣兌美元中間價(jià)升值達(dá)到高點(diǎn)之后便開始呈現(xiàn)貶值趨勢，一直到3月31日迎來6.5713的年內(nèi)低點(diǎn)。
4月以來，人民幣匯率重回年初高點(diǎn)，對美元匯率在波動(dòng)中微升。
步入5月后，11日人民幣對美元匯率中間價(jià)報(bào)6.4254，較上一日上調(diào)171個(gè)基點(diǎn)，逼近2018年6月19日的6.4235高點(diǎn)。
此后開始走向波動(dòng)升值，接連升破6.4、6.3關(guān)口，并在6月1日創(chuàng)下6.3572的近三年新高。
在經(jīng)歷了持續(xù)兩個(gè)月的升值之后，從6月2日開始人民幣對美元匯率連續(xù)三個(gè)交易日貶值，此后在1美元兌6.39元人民幣附近波動(dòng)。6月15日以后人民幣對美元匯率貶值態(tài)勢更加明顯，直至6月24日開始有略微反彈，并最終維持上半年對美元略微升值的態(tài)勢。
數(shù)據(jù)顯示，2021年第一個(gè)交易日，人民幣對美元匯率中間價(jià)報(bào)6.5408。截至6月30日，人民幣對美元即期匯率累計(jì)升值786點(diǎn)，微升1.2%，顯示出人民幣對美元匯率總體保持基本穩(wěn)定。
而在岸、離岸人民幣匯率走勢方面，在岸人民幣對美元年初開盤報(bào)6.5195，6月30日收于6.4612，上半年漲幅為1.2%;離岸人民幣年初開盤報(bào)6.5022，6月30日收于6.4719，上半年漲幅0.54%。
截至7月1日17時(shí)30分，在岸人民幣對美元匯率報(bào)6.4655，離岸人民幣對美元報(bào)6.4703。
光大銀行金融市場部分析師周茂華認(rèn)為，國內(nèi)疫情防控與經(jīng)濟(jì)恢復(fù)在全球表現(xiàn)突出，國內(nèi)深化改革開放的效果持續(xù)釋放、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、宏觀風(fēng)險(xiǎn)趨于收斂、國際收支基本保持平衡，以及人民幣匯率彈性顯著增強(qiáng)等，人民幣匯率穩(wěn)的基礎(chǔ)牢固。
“從各方面因素綜合來看，人民幣匯率短期不具備大幅貶值或升值基礎(chǔ)。”他表示。
美元指數(shù)或震蕩升值
面對走強(qiáng)的人民幣匯率單邊升值預(yù)期，監(jiān)管部門多次喊話，并果斷出手。
5月21日，國務(wù)院金融委會(huì)議提出，進(jìn)一步推動(dòng)利率匯率市場化改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定
5月23日，央行副行長劉國強(qiáng)指出，目前，我國外匯市場自主平衡，人民幣匯率由市場決定，匯率預(yù)期平穩(wěn)。未來人民幣匯率的走勢將繼續(xù)取決于市場供求和國際金融市場變化，雙向波動(dòng)成為常態(tài)。
5月27日，全國外匯市場自律會(huì)議也做出回應(yīng)。會(huì)議提出，未來影響匯率的市場因素和政策因素很多，人民幣既可能升值，也可能貶值。不論是短期還是中長期，匯率測不準(zhǔn)是必然，雙向波動(dòng)是常態(tài)，不論是政府、機(jī)構(gòu)還是個(gè)人，都要避免被預(yù)測結(jié)論誤導(dǎo)。
5月31日，央行宣布，自6月15日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的5%提高到7%。此后，國家外匯局向17家機(jī)構(gòu)發(fā)放合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)額度103億美元。
王靜文稱，央行近期就人民幣匯率過度升值已多次表態(tài)，以淡化升值預(yù)期。“考慮到穩(wěn)杠桿、緊信用環(huán)境下經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力邊際減弱，而匯率升值對出口的抑制會(huì)逐漸顯現(xiàn)，央行正引導(dǎo)市場升值預(yù)期逆轉(zhuǎn)。”
與此同時(shí)，人民幣兌美元匯率頻繁波動(dòng)，與美元指數(shù)的走強(qiáng)不無關(guān)系，后者則主要受市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提前收緊貨幣政策影響。
美聯(lián)儲(chǔ)在6月議息會(huì)議中，點(diǎn)陣圖釋放的鷹派信號超出市場預(yù)期，導(dǎo)致其后美元指數(shù)掉頭走強(qiáng)。
美元指數(shù)未來的走勢也會(huì)影響人民幣對美元匯率的變動(dòng)。華東師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授吳信如在接受記者采訪時(shí)表示，半年來，美元匯率經(jīng)歷一個(gè)類似正弦波的波動(dòng)過程，美元指數(shù)從年初90附近升到4月初的93，此后跌到5月中后期90以下，目前又回升到接近93的水平。與之對應(yīng)的，人民幣對美元匯率也表現(xiàn)出類似的反向正弦波動(dòng)。
“這主要與人民幣‘以市場供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理浮動(dòng)匯率制度’有關(guān)。” 吳信如表示。
對于未來美元指數(shù)的走勢，吳信如認(rèn)為，隨著美國疫苗接種率提升，美國經(jīng)濟(jì)秩序會(huì)進(jìn)一步恢復(fù)，這繼續(xù)有利于美元走強(qiáng)。但是，美國通貨膨脹的高企，加息預(yù)期漸強(qiáng)，股市面臨下跌風(fēng)險(xiǎn)，加上美國政府巨額債務(wù)和財(cái)政危局，美元匯率不會(huì)太好。
不過康楷數(shù)據(jù)科技首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊敬昊對記者表示，人民幣一攬子匯率政策中，美元的權(quán)重占比不可忽視，因此全球市場對于美國通貨膨脹預(yù)期以及由此美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)進(jìn)行的貨幣政策調(diào)整對美元幣值的影響舉足輕重，進(jìn)而會(huì)影響人民幣匯率，特別是人民幣指數(shù)的走勢。
“在美國經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的情況下，經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張周期下所伴隨的通貨膨脹與美聯(lián)儲(chǔ)此前大舉增發(fā)貨幣所引致的通貨膨脹疊加，會(huì)將市場對于美國貨幣政策拐點(diǎn)到來的預(yù)期提前，繼而使得美元指數(shù)有所回升。” 楊敬昊說。
而王靜文則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在6月17日的議息會(huì)議中表現(xiàn)略偏鷹派，除了對2021年經(jīng)濟(jì)和物價(jià)預(yù)期做了上調(diào)之外，點(diǎn)陣圖顯示2023年底之前可能存在兩次加息，較上次點(diǎn)陣圖明顯提前。市場普遍預(yù)期下次會(huì)議可能會(huì)討論Taper話題，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正常化早于預(yù)期，將會(huì)使美元走出震蕩升值行情。
人民幣匯率有望保持平穩(wěn)
在人民幣匯率雙向波動(dòng)常態(tài)化背景下，近期，外匯市場自律機(jī)制發(fā)文稱，當(dāng)前，人民幣匯率保持穩(wěn)定具備較好的宏觀基礎(chǔ)，但要高度警惕人民幣匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)，未來可能引發(fā)人民幣匯率貶值的因素包括：美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松貨幣政策，美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇帶動(dòng)美元走強(qiáng)，全球疫情逐漸得到控制和供給能力恢復(fù)對中國出口形成壓力，美國資產(chǎn)泡沫破滅全球避險(xiǎn)情緒升溫引發(fā)資金回流美國等。
央行也在貨幣政策委員會(huì)第二季度例會(huì)上提到“防范外部沖擊”“促進(jìn)內(nèi)外平衡”等，表明央行高度關(guān)注影響人民幣匯率變動(dòng)的沖擊因素，不排除使用貨幣政策穩(wěn)定市場預(yù)期。
值得注意的是，今年以來，大宗商品價(jià)格迎來了一波上漲行情。與此同時(shí)，鐵礦石、鋼鐵、銅等價(jià)格屢創(chuàng)歷史新高?；诖?，市場上呼吁人民幣升值的聲音，建議增強(qiáng)匯率彈性，人民幣適當(dāng)升值，抵御輸入性效應(yīng)。
招商銀行金融市場部李劉陽分析，這輪輸入性通脹的主要形成原因是原材料價(jià)格上漲，由于我國在全球貿(mào)易分工中的定位主要是加工制造，因此需要從國際市場進(jìn)口原材料，加工成工業(yè)產(chǎn)品再進(jìn)行出口。當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)需求上行，而大宗商品的供給卻因?yàn)榉N種原因而無法釋放時(shí)，原材料價(jià)格會(huì)快速上漲，從而給資源進(jìn)口國的物價(jià)帶來上升壓力。
“雖然從靜態(tài)關(guān)系上看，匯率升值可以降低大宗商品的進(jìn)口成本，但這絕非匯率升值的原因和動(dòng)機(jī)，最多只能看作是升值的結(jié)果。大宗商品的進(jìn)口只是全部進(jìn)口的一部分，是一個(gè)局部的結(jié)構(gòu)性問題。將匯率升值作為一個(gè)政策工具去解決一個(gè)局部問題，其成本和收益是不對等的。而從實(shí)際操作的維度看，通過匯率升值應(yīng)對輸入性通脹操作難度大，效果不佳，甚至可能適得其反。”李劉陽表示。
面對大宗商品價(jià)格飆升，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議七天內(nèi)兩度“點(diǎn)名”大宗商品，要求部署做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。同時(shí)，國家發(fā)改委、央行、國家統(tǒng)計(jì)局、中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)密集發(fā)聲，出手為大宗商品市場降溫。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示，人民幣升值可在一定程度上對沖由大宗商品價(jià)格攀升帶來的輸入性通脹，緩解我國大宗商品進(jìn)口價(jià)格上升的壓力。不過對于部分出口型企業(yè)來說，人民幣升值可能會(huì)使他們產(chǎn)生一定的匯兌損失。“所以，人民幣匯率需要在均衡水平上保持基本穩(wěn)定，合理引導(dǎo)市場預(yù)期。”
那么市場是否有意通過人民幣升值來對抗通脹呢?中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，此舉可能性較小。“通脹和匯率都是價(jià)格，前者是貨幣的對內(nèi)價(jià)格，后者是貨幣的對外價(jià)格，二者往往都是實(shí)體金融供求關(guān)系的結(jié)果。前段時(shí)間通脹上行和人民幣升值，是中國引領(lǐng)全球復(fù)蘇的結(jié)果。但展望未來，我們預(yù)計(jì)中國復(fù)蘇進(jìn)入后半段，增長動(dòng)能或減弱，人民幣升值空間有限甚至有小幅貶值的可能，人民幣將雙向波動(dòng)。”彭文生強(qiáng)調(diào)。
對于人民幣下半年走勢，中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長連平認(rèn)為，中國的經(jīng)濟(jì)增長較好，國際收支順差、貨幣政策相對穩(wěn)健，這些基本因素都支持人民幣相對走強(qiáng)。從短期來看，美元也有階段性走強(qiáng)態(tài)勢。所以下半年，人民幣對美元匯率的總體態(tài)勢，應(yīng)該是雙向波動(dòng)，有一定彈性。但由于基本面是中國更好，所以人民幣在波動(dòng)中小幅升值的可能性更大一些。
周茂華則表示，從內(nèi)外環(huán)境看，人民幣匯率穩(wěn)定的基礎(chǔ)很堅(jiān)實(shí)，從國內(nèi)疫情防控形勢向好，托底政策精準(zhǔn)支持，加之海外需求緩慢復(fù)蘇，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù);國內(nèi)通脹溫和可控，政策不急轉(zhuǎn)彎;宏觀風(fēng)險(xiǎn)趨于收斂，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在優(yōu)化，外資長期趨勢流入，加之人民幣彈性增強(qiáng)，在調(diào)節(jié)國際收支方面發(fā)揮作用，人民幣匯率有望保持平穩(wěn)。
“今年10月起，我國債市將被納入富時(shí)羅素指數(shù)，至此中國國債將被正式納入全部三大國際指數(shù)，這將帶來持續(xù)的資金流入，有利于人民幣匯率保持穩(wěn)定。總體來看，美元震蕩升值、經(jīng)常項(xiàng)目順差收窄將導(dǎo)致人民幣走勢偏弱，而資本持續(xù)流入則有利于人民幣企穩(wěn)。預(yù)計(jì)下一階段人民幣匯率將會(huì)在6.40-6.80的區(qū)間內(nèi)震蕩波動(dòng)，不會(huì)出現(xiàn)單邊升值或貶值趨勢，匯率彈性則會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。”王靜文補(bǔ)充道。
