紅塔證券上市三年評級兩度下降 40億募資投入FICC業(yè)務

2021-07-26 08:49:06來源：長江商報

滇籍券商紅塔證券(601236.SH)成為今年第二家配股落地的券商。

7月21日晚，紅塔證券宣布，公司擬按照每10股配售不超過3股的比例向全體股東配售，配股募資總額不超過80億元，用于擴大FICC業(yè)務(即固定收益、外匯和大宗商品業(yè)務)及資本中介業(yè)務規(guī)模、增加投行業(yè)務資金投入、設立境外子公司及其補充運營資金等。其中，F(xiàn)ICC業(yè)務、資本中介業(yè)務預計分別投資不超過40億元和20億元，在本次募集資金總額中占比為75%。

作為本次占用募資比例最高的FICC業(yè)務，主要涉及固定收益類證券投資、衍生品類證券投資等業(yè)務板塊，在紅塔證券中主要表現(xiàn)為證券投資業(yè)務，近兩年收入增長較快。2019年-2020年，紅塔證券的證券投資業(yè)務收入增速分別達到205.89%和48.12%，但與同行公司相比規(guī)模仍然較小。截至去年6月，紅塔證券的自營固定收益證券規(guī)模還不足行業(yè)前20名均值規(guī)模的五分之一。

需要注意的是，在一年一度的證監(jiān)會公司分類結果中，紅塔證券今年的評級由BBB級下調至BB級，這也是紅塔證券2019年上市后第二次下調評級。在此之前，紅塔證券連續(xù)三年評級均為A。

40億募資投入FICC業(yè)務

據(jù)配股說明書顯示，紅塔證券擬以7.33元/股的價格實施配股，募集資金總額不超過80億元。按公司2020年期末36.33億總股本測算，本次配售股份數(shù)量不超過10.90億股。

長江商報記者注意到，紅塔證券是今年第二家配股落地的券商，其募資總額較首單配股落地的華安證券高出一倍。目前，仍有中信證券、東吳證券、財通證券和東方證券4家券商正在排隊。

按公司規(guī)劃，此次配股募集資金主要投向FICC業(yè)務、資本中介業(yè)務、補充流動資金，預計分別使用募集資金不超過40億元、20億元和10億元，分別在募資總額中占比為50%、25%和12.5%;投行業(yè)務、設立境外子公司及多元化布局、加大信息技術系統(tǒng)建設預計分別投入5億元、2億元和3億元。FICC業(yè)務投入最多。

據(jù)了解，F(xiàn)ICC業(yè)務是在傳統(tǒng)固定收益業(yè)務基礎上，對債券、利率、信貸、外匯以及商品等業(yè)務及產品線進行有機整合，是金融創(chuàng)新和風險管理的重要工具，所涉業(yè)務板塊包括但不限于固定收益類證券投資、ETF、股指期貨和股票期權等衍生品類證券投資。其中，固定收益類證券投資是紅塔證券在證券業(yè)務投入的主要投資品種之一，證券投資業(yè)務也一度是支撐公司業(yè)績的重要收入來源。

2019年，紅塔證券的證券投資業(yè)務收入15億元，同比增長205.89%，在公司總收入中占比達到72.59%。

不過，到2020下半年，由于紅塔證券持有的“20永煤SCP004”、“20永煤CP001”、“18豫能化MTN003”、“18豫能化MTN004”4只債券因永城煤電公司債違約，公允價值大幅下降。截至2020年底，上述4只債券需確認公允值變動損失為3.27億元。2020年，紅塔證券的證券投資業(yè)務收入22.21億元，同比增長48.12%，在公司總收入中占比為39.77%。

此外，由于頭部券商轉型更早，對FICC業(yè)務的布局也更加深入，紅塔證券與同行證券公司相比，F(xiàn)ICC業(yè)務整體規(guī)模仍然較小。據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，截至2020年6月，證券行業(yè)凈資本前20名的券商自營固定收益類證券/凈資本的比例均值為229.86%，自營固定收益證券規(guī)模均值為1123.02億元。同期，紅塔證券的兩項指標分別為164.42%和200億元，與同行相比差距較大。

紅塔證券表示，擬通過本次配股募資，繼續(xù)做大做強FICC業(yè)務，加大固定收益類投資業(yè)務，并開拓利率衍生品、貨幣市場套利、商品及其他類固收產品投資等FICC創(chuàng)新業(yè)務。

今年一季度增收不增利

紅塔證券成立于2001年9月8日，由紅塔集團、云投集團、國開投、云南省國托等13家發(fā)起人共同發(fā)起設立。截至2020年期末，紅塔證券實控人為中煙總公司，合計持有紅塔證券59.41%的股份。

上市前兩年，由于市場行情帶動，公司多項業(yè)務增長較快，同期經營業(yè)績也快速增長。2019年-2020年，紅塔證券的營業(yè)收入分別為20.66億元和55.85億元，同比分別增長71.95%和170.37%;對應的凈利潤分別為8.38億元和14.13億元，同比分別增長116.72%和68.72%。

截至2020年底，除證券投資業(yè)務外，零售與網(wǎng)絡金融業(yè)務、資產管理業(yè)務、投資銀行業(yè)務、信用交易業(yè)務、期貨業(yè)務、私募投資基金業(yè)務、基金管理業(yè)務分別收入2.19億元、1408.80萬元、1.59億元、4.61億元、28.05億元、2551.14萬元、2.31億元，同比分別變動35.64%、-49.53%、264.31%、7.66%、1668.11%、-43.70%和64.52%。

但由于云南省外市場虧損加大，紅塔證券2020年的銷售凈利率由2019年的41.03%下降至25.99%，同比下降逾15個百分點。今年一季度，紅塔證券的銷售凈利率再度下降至14.54%，為近三年最低水平，公司的經營業(yè)績也一改之前的快速增長，凈利潤大幅下降，出現(xiàn)增收不增利的局面。數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，紅塔證券的營業(yè)收入、凈利潤分別為16.58億元和2.34億元，同比分別變動45.20%和-51.69%。

在公開采訪中，紅塔證券將業(yè)績下降歸因于市場調整影響，公司證券投資的公允價值變動收益和投資收益同比減少所致。

不過，記者注意到，今年一季度，雖然不少券商業(yè)績受市場回調出現(xiàn)下降，但紅塔證券的業(yè)績降幅相對同行較高。經統(tǒng)計，一季度，紅塔證券的業(yè)績增速排名為45名，在A股50家券商中排名倒數(shù)第六。

值得一提的是，就在上周，證監(jiān)會公布2021年證券公司分類結果，紅塔證券評級下降為BB級，這也是其上市后第二次下調評級，上次為2019年7月，紅塔證券上市僅一個月時間，評級被下調為BBB級。在此之前，紅塔證券連續(xù)三年的評級均為A級。

據(jù)悉，證監(jiān)會公司分類結果主要是證券監(jiān)管部門根據(jù)審慎監(jiān)管的需要，對證券公司所進行的綜合性評價。紅塔證券上市三年評級兩次下降，說明公司應對風險管控、持續(xù)合規(guī)狀況及業(yè)務發(fā)展能力等進一步加強管理。